公司融资行为文献综述

我国上市公司融资行为文献综述前言资本结构对任何企业来说都非常重要，而融资行为是资本结构理论所研究的主要问题，通过融资活动为企业生产经营筹集必要的资金是一切投资发展活动的开始。上市公司融资方式包含两个部

我国上市公司融资行为文献综述 前言 资本结构对任何企业来说都非常重要，而融资行为是资本结构理论所研究的主要问题， 通过融资活动为企业生产经营筹集必要的资金是一切投资发展活动的开始。上市公司融资方 式包含两个部分，分别为内源融资和外源融资，外源融资又分为股权融资和债权融资。学者 们通过研究发现我国上市公司的融资偏好与西方有所不同，这里将国内学者对融资行为的研 究进行整理并作了综述，以便了解我国上市公司融资行为的大致情况。 一、融资理论与优序融资理论 融资理论是企业制定融资政策的理论基础。自20世纪50年代以来,在解释企业融资决 策行为的动机及其所秉承的理论基础时,主要存在着两大理论,一是权衡融资理论;二是优序 融资理论。 权衡融资理论认为,企业在构造长期资本来源的组合时,存在着一个最佳的资本结构,企 业将按照事先测算的最佳资本结构来选择资金来源及配置各种不同性质的资金。 优序融资理论，以信息不对称理论为基础,提出企业融资存在一种“啄食顺序原则”。认 为由于所有权和经营权的分离而产生委托代理关系,因为利益不同,内部经营者和股东之间 的信息不对称原因,企业的融资顺序上就形成了一个优序策略。即首先为内部融资,也就是企 业的留存收益,其次是短期借款和长期债券;再次是发行优先股融资;最后是发行普通股融资。 在国内,有些学者通过实证研究发现我国企业偏好于股权融资。这与优序融资理论的主 张正好相反。 二、我国上市企业融资模式概况 根据有关部门对上市公司进行统计分析显示,我国企业的融资模式以外源融资为主。在 外文融资中，主要偏向于股权融资。所以,我国上市公司的融资顺序,首先是股权融资，然后