中级财务管理试题4

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1、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额(万元) 长期债券(年利率8％) 1000 普通股(4500万股) 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为 增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利 率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得 税税率为33％。 (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润； (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数； (3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案； (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案； (5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司 每股利润的增长幅度。 1、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500EBIT=1455(万元) 或：甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500EBIT=1455(万元) （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330)=1.29 （3）因为：预计息税前利润=1200万元<EBIT=1455万元