中国股市泡沫量的测量

中国股市泡沫量的测量 　[摘要]本文通过改进的F-O模型来测算股市的内在投资价值，通过与中国沪深AB流通股平均价格进行比较，来估计和测算中国股市的绝对泡沫量。使用绝对泡沫量和宏观

中国股市泡沫量的测量 [摘要]本文通过改进的F-O模型来测算股市的内在投资价值，通过 与中国沪深AB流通股平均价格进行比较，来估计和测算中国股市的绝对泡沫量。 使用绝对泡沫量和宏观经济数据的比值来反映我国股市泡沫量的相对规模。 [关键词]F-O模型内净率股市泡沫 一、内在投资价值F-O模型 剩余收益这一概念最早是由经济学家AlfredMarshall于1890年提出的。所 谓剩余收益，是指所有者或经营者按现行利率扣除其资本利息后所留下的经营或 管理收益。直到20世纪90年代，在深入研究净剩余理论的背景下， Ohlson(1995)、Felthama和Ohlson(1995)开创性地提出了一种基于账面价值和 未来收益的内在投资价值模型F-O模型。 F-O模型基于三个基本假设 1．假设公司只发放股利，并且肯定了传统的股利贴现模型的合理性，认为 以下假设成立并可以进行实证研究的 其中为第t期无风险收益率，第t+i期的股利，E是数学期望符号。 2．假设净剩余关系(cleansurplusrelation,CSR)成立 其中RI(ResidualIncome)为剩余收益，bv为企业净资产的账面价值。CSR 的提出表明一个公司的价值是由创造活动引起的，而不是由分配活动引起的。