综合因子分析法在我国债券风险管理中的运用

综合因子分析法在我国债券风险管理中的运用 【摘要】本文将因子分析与VaR方法相结合得到了债券风险管理的综合因子分析法模型，并将该模型与方差－协方差模型进行了实证检验与比较，对我国的

综合因子分析法在我国债券风险管理中的运用 【摘要】本文将因子分析与VaR方法相结合得到了债券风险管理的综合 因子分析法模型，并将该模型与方差－协方差模型进行了实证检验与比较，对我 国的债券风险管理提供了一些思考。 【关键词】债券 收益率曲线 综合因子分析法 VaR 一、综合因子分析法模型提出的背景 中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准 利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高 到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到 6.12%；其他各档次存贷款基准利率也做出了相应调整。这次加息是继2004年 10月29日加息以来的第二次加息，两次加息的幅度虽然不太大，但加息给整个 国民经济带来的影响也是不容忽视的，以下仅从债券投资的角度分析加息带来的 影响。 首先，它将对作为债券重要投资主体之一的银行产生较大的影响。一方面， 银行自身作为债券投资主体，会增加银行的机会成本；另一方面，银行作为融资 的中介机构，存贷款利率的增加将会降低银行融资的竞争力。 其次，保险公司也会面临较大的利率风险。保险公司的资金来源以长期资金 为主，出于资产负债期限匹配的目的，主要投资于中长期债券。由于上世纪上世 纪90年代央行历次降息，使保险公司降息前承保的高息保单成为历史包袱，而 目前的加息无疑会给保险公司雪上加霜。