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栏目：投资全局减速中前行—— 04三季报回顾及年报展望申银万国 童驯三季报回顾：从单季增幅来看，一、二、三季度平均净利润分别同比增长44.3%、46.2%和32.7%，三季度增速比二季度下滑13.5

1 13 第页共页 编号： 2021xx 时间：年月日 页码：第页共页 1 13 书山有路勤为径，学海无涯苦作舟 栏目：投资全局 减速中前行 ——04三季报回顾及年报展望 童驯 申银万国 三季报回顾 ： 从单季增幅来看，一、二、三季度平均净利润分别同比增长44.3%、46.2%和32.7%，三季 度增速比二季度下滑13.5个百分点。增速大幅下滑的主要原因是紧缩政策的滞后影响及去年同 期基数抬高。 前三季的行业表现大致分几类：（1）利润增速不断提升，如煤炭行业，金属制品、元件； （2）利润增速不断下滑，如汽车行业，另外，专用设备、建筑材料、普通机械等受紧缩直接影 响的行业以及纺织、化学纤维等受原材料不断涨价影响的行业增速也逐季下滑；（3）增速维持 较高水平，如机场和水路运输；（4）第三季增速提升，如化学制品和饮料制造；（5）第三季 增速下滑明显，如有色金属冶炼。我们建议投资者密切关注行业利润增速变化。 年报展望： 预计A股公司2004年报平均净利润将同比增长36％左右，增速比三季报回落5个百分点， 而加权平均每股收益预计位于0.25元左右，将创6年来新高。 重点公司盈利预测数据显示，中药、化学制品、元件、港口等行业未来一个或几个报告期 增速有望提升，而建筑材料、专用设备、普通机械、建筑装饰、真空器件、传媒、钢铁等行业 增速将继续下滑。 一、三季报整体业绩表现：与我们预期相当吻合 据统计，沪深两市1370家A股公司三季报的加权平均每股收益为0.214元，加权平均净资 产收益率为8.01%，平均净利润同比增长41.5%，与我们之前“增长40%左右”的预期相当吻合。 从增速来看，一季报、半年报、三季报平均净利润分别同比增长44.2%、48.3%、41.5%，由于紧 缩政策的滞后影响及去年同期基数的抬高，三季报比半年报增速明显回落但仍处于较高水平， 这也完全符合我们之前的预期。