中航油巨亏的根本原因

蒈缺乏有效的风险控制是中航油巨亏的根本原因薆前面提到，期权的卖方在出售期权之后，通常都会为期权空头头寸进行对冲，以避免较大的亏损，而中航油卖出石油看涨期权的目的就是赌石油价格下跌，并未采取对冲策略。同

1. 2. 缺乏有效的风险控制是中航油巨亏的根本原因 蒈 前面提到，期权的卖方在出售期权之后，通常都会为期权空头头寸进行对冲，以避免 薆 较大的亏损，而中航油卖出石油看涨期权的目的就是赌石油价格下跌，并未采取对冲策 略。同时，中航油内部风险控制制度也形同虚设。在中航油事件发生之前，颇具讽刺 “--Kiodex 意味的是，陈久霖曾声称，中航油采用了目前世界上最先进的风险管理系统 Risk Workbench”20 系统。的确，在风险控制政策，损失万美元以上的交易要提交 35 给公司的风险管理委员会评估；而累计损失超过万美元的交易必须得到总裁的同意 5010 才能继续；任何将导致万美元以上的损失的交易将自动平仓。该公司共有位交 500 易员，也就是说，在任何时候，损失的最大上限是万美元。然而，再好的风险管 理系统，没有虎将牵制的监管体系，没有严格执行的纪律约束，也只能是纸上谈兵。 在缺乏内部控制的同时，由于新加坡公司参与的是场外期权交易，缺乏有效的外部监 羅 管。衍生品交易所，不管是期货交易所还是期权交易所，通常都有一个结算机构来保证 交易及交割的顺利进行。结算机构的职责不仅是对交易进行结算，而且还负责监督结算 成员的交易风险。如果他发现某个成员的潜在交易损失超过其结算资金，那么久结算机 构有权强行结束他的部分交易头寸以补足其应缴的保险金。这种监督非常频繁，它能有 效的防范结算成员的清算风险。中航油新加坡公司因为从事的是场外交易，所以没有这 样的一个外部机构监督它的头寸风险，其交易风险完全由其自己控制。这就是为什么它 能在潜在损失已经很大的情况下急需建立头寸，进而导致巨大损失。 另外，中航油集团对下属子公司监控不力，也是缺乏有效风险控制的一个重要体现。 肁 陈久霖不顾我国政策法规对衍生品投机明确禁止的法令，在期货和期权市场上操作近一 年的时间，中航油集团却丝毫没有发觉，这不能不说在母公司对子公司的监管方面出现 了严重的问题