公司调研报告

公司调研报告交通运输行业厦门空港（600897）推荐机场合理价格：15・4~220元（首次评级）投资价值分析内涵与外延增长并重公司进入最佳效益期•厦门空港已经进入最佳效益期厦门空港业务规模已跨入国际中

公司调研报告 交通运输行业 600897 厦门空港（） 推荐 机场 合理价格：元 15・4~220 （首次评级） 投资价值分析 内涵与外延增长并重 公司进入最佳效益期 •厦门空港已经进入最佳效益期 厦门空港业务规模已跨入国际中型机场行列，成为连接全国各地（包括港澳台地区）、 东 南亚、日本、韩国、美国和欧洲的重要区域性航空枢纽。目前公司飞机起降架次 达到设计 能力的客、货呑吐量达到设计能力未来两年的资本性支出不大。 厦门空港的规模 1/2,2/3, 效益显现，已进入了最佳效益期，年的内涵式增长将提 升公司的业绩成长和盈 2007-2010 利能力。 •货运业务有望加速发展 受台资电子企业（友达光电、世邦光电）在厦门大规模建厂的带动，预计年， 2007-2010 厦门空港的货运呑吐量将出现加速增长，增速分别为、、、公司收购 20%20%15%10%. 航空货物仓储公司的股权，预计未来三年将给上市公司贡献万元 净利润，有利 51 %910 于未来在不增加资本支出情况下整合和扩大机场现有的货运处理能力° •年内有可能收购集团资产实现螯体上市 集团公司目前•主要的未上市资产是厦门机场的飞行区跑道、福州长乐国际机场股 95% 权。福州机场盈利能力低于上市公司，短期内进入公司的可能性较小。厦门机场 飞行区跑 道不包括土地的账面净资产为亿元左右，我们估算，年该飞行区资产 贡献的起降费收 306 入为万左右，净利润约万元，公司若收购，不计收购溢 价和财务费用，预计将 79003500 增厚公司的业绩约元。另有机场建设费收入约亿元， 机场建设费在集团公司报表中 0.121 当作资本公积处理。公司在年度股东大会上表达了 收购集团资产的意愿，目前尚无具体 06 时间表。