基础材料、工业行业：坚定低碳经济复苏，欧洲新能源车产业链政策持续向好

坚定低碳，欧洲经济恢复规划驱动新能源车政策预期向好事件：德国和法国领导人18日共同倡议，由欧盟设立总额5000亿欧元的经济恢复基金7, 并强调此基金应该加速欧洲低碳经济的转型，呼吁各欧洲国家发力于使用

坚定低碳，欧洲经济恢复规划驱动新能源车政策预期向好 事件 7, 185000 ：德国和法国领导人日共同倡议，由欧盟设立总额亿欧元的经济恢复基金并强 调此基金应该加速欧洲低碳经济的转型，呼吁各欧洲国家发力于使用气候目标以指引经 济恢复 8 o ( use climate goals to guide the recovery) 碳排规划是欧洲新能源车增长的核心驱动力，强调低碳转型与气候目标将坚定新能源车碳 排规 划的执行 202195g/km, 202520302021 。欧盟年的碳排目标为与年的目标较继续下 降 15%/37.5%o ● 2017 欧盟碳排超标考核的惩罚将是直接罚款，以年各车企的碳排水平考虑，我们测算 202192 年如大众将最高面临亿欧元的罚款。 ● 2016-20172018 以汽油与柴油为主的燃油车减排已达到瓶颈，年基本无下降，年受工 况测 试标准更改影响不降反升，碳排目标压力迫使车企加速电动化。 ● 2020 我们认为，此次德国与法国公开的表态，有望强化欧洲新能源车碳排目标年及 之后维 持不变的确定性，坚定新能源车当下与中长期发展的目标，并打消此前产业关 于碳排指标 10 。 20209 年暂时松动与否的争论 ● 向后看，基于以低碳经济转型与复苏目标，我们认为新能源车及相关产业链有望迎来 整体政 策支持力度的持续向好。 1: 图表欧盟平均乘用车碳排现状与中期碳排目标，电动化势不容缓 资料EURO外, 来源：中金公司研究部 ・ 4l4M20 欧洲月新能源车销量已体现韧性，均已基本达到碳排目标所要求的渗透率区间。 4 月欧洲挪威/英国/法国/德国/荷兰/西班牙新能源车销量分别同比增长 -8%/-57%/-69%/+32%/-19%/-92% 分区域来看，疫情严重区域如西班牙、意大利受冲击较 0 50-80%,0-20%, 深, 疫情较严重区域如法国等，同比下滑约疫情相对温和的区域下滑幅度仅部 分区域如德国、瑞典维持正增长，整体市场维持韧性，且优于整体汽车市场。新能源车增长与 39.8% 传统汽车增长剪刀差下，欧洲新能源车渗透率于月已达 O 7 http://www.xinhuanet.eom/2020-05/59/c 1126006)15.htm o ・・・・ 「 https://www.reuters.com/a/ticlK/us-eu-recovey-climate/H/2manvfrarce-throw-weight-behindcus-greenrecovery plan-idUSKBN22VlZB 9 〃： https:www.acac.be/uploads/sews documents/COVID19 auto sector letter Von der Leyen.pdf 10 https://www.transportenvironment.org/publications/now-not-time-roll-back-emissions-rules-sav-biR-companies-cities-and-n Ros