美电器收购小天鹅案例分析

事例谈论:美的并购小天鹅［摘要］收买合并已成为上市企业资本运作的重要手段。本文回放了美的电器收买小天鹅的事例，指出其收买的动因，谈论收买价款的合理性，解析收买资本本源以及收买引起的每股净财富、每股收益

: 事例谈论美的并购小天鹅 ［摘要］收买合并已成为上市企业资本运作的重要手段。本文回放了美的电器收买 小天鹅的事例，指出其收买的动因， 谈论收买价款的合理性，解析收买资本本源以及收买引起的每股净财富、每股收益 和每股市价的盈亏。 盈亏解析 ［要点词］收买价值评估资本本源 一、前言 从财务解析角度来看，企业合并的动机主要有获得规模经济效益，增强管理力 量，降低筹资成本，多元化经营分别风险等。国内的资本市场收买吞并活动也愈演 愈烈，但主要以横向并购为主，即生产同类产品或供给同类服务的企业之间 000527A000418 的并购，其主要动机就是做大做强，美的电器（）收买小天鹅（） 就是典型的企业横向收买。 二、事例回放 美的电器为我国家电行业大型制造企业，主要从事家用及商用空调、冰箱及 2007 洗衣机的生产与销售，年“美的”品牌被评为中国最有价值品牌，以亿元 人民币的品牌价值位居第七位。 无锡小天鹅股份有限企业主要生产经营洗衣机、空调、冰箱、洗碗机等家用、商 2007 用电器产品。年终，小天鹅的控股股东是江苏小天鹅企业有限企业。江苏 小天鹅企业有限企业是无锡国联发展（企业）有限企业的全资子企业，拥有小天 鹅％的股份。 2008114 年月日，小天鹅公布通知称，企业控股股东无锡国联企业拟将其 拥有的企业％的股份，经过公开搜集意向受让方的方式协议转让。受条件限制， 仅美的与长虹最有可能入主小天鹅。四川长虹提出了互对持股，或是部分现金、 2008215 部分持股的方案，但是都被小天鹅拒绝了。美的电器于年月日向国联 2008226 企业递交了受让要约书，并于年月日签订《股份转让协议》。依据协 8767341 议安排，美的电器拟受让无锡国联拥有的小天鹅股股份，股份转让金额 为人民币亿元，转让股份达到小天鹅总股本的％。 三、收买动因 １．做大做强，发挥规模经济效益 2006 美的电器洗衣机事业部年已经规划了“三到五年内进军洗衣机市场前两 强”的战略。经过华凌、荣事达等多次收买，而且投入巨资在合肥打造白电基 2009 地以后，美的电器进一步优化和完美白色家电家产的战略布局。按计划，到 11550 年，美的将成为拥有条新增生产线、产能超出万台的大型洗衣系统造基地。 17 美的要想迅速进入业内第二，市场份额在％左右的小天鹅明显是最好的选择，加 1030 上荣事达的％，美的洗衣机业务就可以与海尔（约％）伯仲之间。 ２．技术互补 滚筒洗衣机代表行业发展方向，美的电器在研发和制造上发展滞后，而小天 鹅期为ＧＥ和西门子代工滚筒洗衣机的过程中累积了很强的制造和研发，但在国内 市场推行上存在瓶颈，两者整合后有望获得迅速发展。美的电器总裁方洪波称意欲 在洗衣机行业竞争，收买小天鹅则是最好的方法。