可转债专题报告(一)：基础研究

可转债基础研究一、基本概念（一）可转债定义可转债指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，具备债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益，也可以选择在约定的时间内转

可转债基础研究 一、基本概念 （一）可转债定义 可转债指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，具备债权和期权的双 重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益，也可 以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值的收益。 可转债包含以下两个特征： ● 债券特征 可转债每年承诺付息，到期后发行公司会在面值之上进行赎回。 可转债通常采用递进利率形式付息，初始票息较低，之后逐年增加，到期赎 回时发行人会额外支付一次补偿利率。由于可转债相比同期限等级的信用债多了 一个股票期权，因此可转债平均票息率远低于信用债。 ● 股权特征 每个可转债都会约定一个转股价，投资者能够按照约定的转股价格，将可转 债转换成股票，以分享股票上涨的收益。 例如，A公司发行A转债，面值100元，转股价为5元，那么持有人可以 将100元面值的A转债，转换成20股A股票。假设A股票从5元上涨到10元， 则A转债持有人将1张A转债转股后卖出，即可获得200元。当转债处于转股 期时，持有人可以随时转股，A转债的定价也会和股票保持一致，价格在200元 左右。 （二）附带条款 可转债有以下几种附带条款。 第一，下调转股价的条款。 当可转债的正股长期低于转股价约定的幅度时， 可以对转股价进行下调。以中行转债为例，在发行的募集说明书中对转股价格修 正条款有如下规定：