论管理层收购中的信息披露之制度建设

论管理层收购中的信息披露之制度建设　　摘要：管理层收购是现阶段企业并购的主要手段之一，其理论基础是财富创造。但在我国的MBO过程中，财富创造理论基础并不能成立，而财富转移得到共识。本文首先描述了MBO

论管理层收购中的信息披露之制度建设 摘要：管理层收购是现阶段企业并购的主要手段之一， 其理论基础是财富创造。但在我国的MBO过程中，财富创 造理论基础并不能成立，而财富转移得到共识。本文首先描 述了MBO在我国发展的三个阶段以及各个阶段体现的不同 方式，引发对MBO在我国运用的思考;然后从管理层收购在 我国呈现的特点，解释了MBO在我国运用中显示的问题;最 后提出几条可能的改善方案，以期MBO在我国运用得到突 破进展。 关键词：收购;财富转移;公允 管理层收购(MBO，即Managementbuy-out)，是指目标 公司的管理层或经理层通过融入资金，购买本公司股权，改 变原有的公司股权结构的一种公司重组行为，是杠杆收购的 一种方式。美国、英国等国家的实践证明，管理层收购能有 效降低代理成本，提高公司经营效率和价值增值，有利于企 业家才能的发挥，创造原有股权结构下不能实现的绩效。但 是，MBO在我国企业运用实践中，不但没有带来业绩上的 新突破，反而使公司财务状况有恶化的趋势。难道MBO在 我国“水土不服”，抑或是我国企业这一土壤不适合管理层 收购的种子发芽成长?本文将探索这一现象的成因。