格雷厄姆在旧金山的演讲不安全世界里的证券

《华尔街日报》的专栏作家杰森·茨威格最近找出了一篇遗失的、关于本杰明·格雷厄姆的文章。茨威格在这篇文章前面写道：以下是格雷厄姆在约翰·肯尼迪总统遇刺前一周在旧金山所做的演讲的原始文稿。在这次精彩的演讲

《华尔街日报》的专栏作家杰森·茨威格最近找出了一篇遗失的、关于本杰明·格雷厄 姆的文章。 茨威格在这篇文章前面写道： 以下是格雷厄姆在约翰·肯尼迪总统遇刺前一周在旧金山所做的演讲的原始文稿。在这 次精彩的演讲中，格雷厄姆探讨了投资者应该如何判断市场是否被高估、如何判断什么样的 资产配置适合你以及如何聪明地挑选股票。这次演讲为我们提供了少有的一览格雷厄姆活思 想的机会。 不安全世界里的证券 本杰明·格雷厄姆 19631115 年月日 拉帕波特博士为我设定了一个非常吸引人的题目，“不安全世界里的证券 SECURITYINANINSECUREWORLD （）”。我希望在座的各位看到这个题目之后没有 security 很多人会误以为我接下来将讨论一般的安全（既有安全的意思，也有证券的意思 ——译者注）问题。我的演讲只会讨论金融安全，而不会涉及身体安全、心理安全、婚姻安 全或者其他类型的安全。就算是金融安全，我也只会探讨股票和债券的投资策略问题。所以， SECURITIESINANINSECUREWORLD 这次演讲的题目如果改成“”的话会更好，因为 证券是我熟悉的领域。在下面的演讲中，我将不会讨论储蓄和预算策略、生命保险、房屋投 资、退休金规划以及其他与此类似的财务话题。原因是，我不认为自己是这些领域的专家， 并且我希望我可以和你们聊一些我觉得我懂得比你们多的东西。 1946 这让我想起了一件往事，当纽约证券分析师协会于年创办杂志的时候，我们给这 本杂志起了一个简单的名字：《分析师杂志》。但是后来我们受到很多来自心理分析师的询问 甚至订阅，以至于我们不得不将杂志的名字改为现在的《金融分析师杂志》以自保。 在金融证券领域，如果我们把话题限制在投资策略方面，我觉得，投资者应该认识到当 前可能存在三种威胁或危险。一种威胁来自核战争；第二种威胁来自通货膨胀；第三种威胁 来自市场剧烈的上下波动，当然了主要是向下波动。我开不出能够应对核战爆发可能的金融 证券或者投资组合策略药方，我也不认为有谁能开出这种药方。我们可以把这个问题丢在一 旁，接着处理我们能更加有效地予以解决的问题。我提到的第二个威胁是通货膨胀。在投资 1900 者的投资经历中，通货膨胀是一个重要的因素，最早可以追溯至年。根据常用的价格 3030 指数衡量，没有多少人意识到我们在本世纪头年经历的通货膨胀比在第二个年经历的 通货膨胀多。 未来将继续出现一定程度的通货膨胀肯定是有可能的，这也是为什么大多数聪明的投资