中国股市流动性风险测度研究

中国股市流动性风险测度研究　的流动性是指证券的变现能力。从证券流动性的概念来看，其本质是指在现在价位不变的情况下或在价位波动较小的情况下，能够卖出证券的数量或金额，如果能够卖出的数量或较大则该证券的

中国股市流动性风险测度研究 的流动性是指证券的变现能力。从证券流动性的概念来看，其本 质是指在现在价位不变的情况下或在价位波动较小的情况下，能够卖 出证券的数量或金额，如果能够卖出的数量或较大则该证券的流动性 较好。从另外一个角度来看，流动性还指在现在价位不变或在价位波 动较小的情况下，能够买入证券的数量或金额，这也是证券比较普遍 存在的流动性问题。个人者对流动性的要求较低，而机构投资者则异 常关注流动性的风险问题。如封闭式基金分红、开放式基金面临巨额 赎回时都会遇到资产变现的问题，尤其是后者。中国股票市场波动性 较大，在市场上涨时，基金者希望提高仓位来获取股市上扬带来的收 益；但市场下跌时经常出现交易量急剧减少的情况，如果这时出现较 大数额的基金赎回，基金需要进行仓位调整，这就涉及到资产的变现 问题，基金面临的流动性风险将最终影响单位资产净值。近期开放式 基金扩容速度不断加快，前期市场讨论的封闭式基金转开放的问题也 已经浮出水面，基金银丰契约中规定1年后由封闭转开放，届时封闭 转开放将会成为市场趋势，这也对目前封闭式基金投资运作中的仓位 控制提出了更高的要求。相应的流动性风险研究、测度就成为各基金 管理公司进行风险管理的首要问题。另外，固定受益证券如、企业债 相对于股票而言，市场的流动性较低，因此基金在买卖国债、企业债 时，较难获得合理的价格或者要付出更高的费用。