上市公司配股动机分析

上市公司配股动机分析----从“五粮液”配股方案谈起 胡建斌 五粮液股份有限公司在每股收益高达1.6元的情况下，不仅不分红，还要实施配股，引起了中小股东的强烈不满。类似情况的上市公司还有许多家。这些公

上市公司配股动机分析 ----从“五粮液”配股方案谈起 胡建斌 五粮液股份有限公司在每股收益高达1.6元的情况下，不仅不分红，还要实施 配股，引起了中小股东的强烈不满。类似情况的上市公司还有许多家。这些公司的 决策正确吗,我们以五粮液股份有限公司为例，通过分析最佳资本结构的方法，研 究上市公司融资方案的选择，并进一步分析上市公司选择配股的动机。 1、最佳资本结构是公司融资决策的依据 在市场经济条件下，上市公司进行财务决策的目标应该是实现股东财富最大化 或者说公司价值最大化。股价的高低，受公司预期收益和风险大小的影响，反映了 资本和获利之间的关系，代表了投资大众对公司价值的客观评价。作为财务决策重 要内容的融资决策，要解决的问题就是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在 什么时候、融通多少资金，以使公司资本成本最低，盈利能力最强，公司价值最 大。而融资决策的关键是决定各种来源在总资金中所占的比重，即确定资本结构， 以使融资风险和融资成本相配合。 可供企业选择的资金来源有许多，可以大致分为权益资金和借入资金。权益融 资是指企业股东提供的资金，它不需要归还，没有固定的股利负担，筹资的风险 小，但由于投资股票风险较高，相应地要求有较高的期望报酬率，而且股利从税后 利润中支付，不像借款利息那样作为费用从税前支付，不具抵税作用，此外，股票 的发行费用也较高。借入资金是指债权人提供的资金，它要按期归还，有一定的风 险，限制性条款较多，但筹资费用较少，其要求的报酬率比权益资金低。所谓资本 结构，主要是指权益资金和借入资金的比例关系。一般说来，完全通过权益资金筹 资是不明智的，不能得到负债经营的好处;但负债的比例大则风险也大，企业随时