代理成本成长性与上市公司债务的绩效

代理成本、成长性与上市公司债务的绩效　　 摘 要：本文采用不同的代理成本和成长性指标划分了不同的样本区间，对杠杆比率和债务期限结构与 企业 盈利的关系进行了检验，实证发现在国有控股、高股权集中度和高流

代理成本、成长性与上市公司债务的绩 效 摘要：本文采用不同的代理成本和成长性指标划分了不同的样 本区间，对杠杆比率和债务期限结构与 企业 盈利的关系进行了检 验，实证发现在国有控股、高股权集中度和高流通股比例这三种情况 下，负债的负效用相对较小，而债务期限结构的正效用相对大小则并 不一致。  关键词：盈利；代理成本；成长性；债务  自MM 理论 问世以来，资本结构理论成为财务领域 研究 中长 盛不衰的一个课题。企业的外源融资方式有两种：股权融资与债权融 资。当决定采用债权融资时，企业必须在选择债务数量的同时选择债 务的期限，资本结构和债务期限结构是企业融资时不可回避的 问题 。中国 具有与西方发达国家不同的制度背景，中国的上市公司具 有独特的行为特征，而 法律 环境等的滞后又使得债权人缺乏相应的 保护，这些都可能对债权人的行为产生重要的 影响 。在这样的背景 下，中国上市公司的债务对盈利或者说债务融资的绩效究竟如何是一 个十分令人关注的问题。但是既有的实证检验基本都认为，在中国， 债务与企业盈利是负相关的，这与西方的资本结构理论存在很大的差