证券回购在货币政策中的作用

证券回购在货币政策中的作用 回购交易就是用证券来获得现金并签订协议在将来的某一天购回证券。证券可以作为现金贷款的担保，现金也可以作为证券贷款的担保。回购包括三种类型：标准的回购协议

证券回购在货币政策中的作用 回购交易就是用证券来获得现金并签订协议在将来的某一天购回证券。 证券可以作为现金贷款的担保，现金也可以作为证券贷款的担保。回购包括三种 类型：标准的回购协议（standardrepurchaseagreement）、购回/售回交易 （buy-sellback）和证券贷出(securitylending)。①回购的一个主要特征是 可以用来获得现金或获得证券，获得证券对市场参与者来说是非常有价值的，比 如说它允许市场参与者进行对期货合同的交割，此外回购可以用作融资杠杆。 回购对中央银行来说，是货币政策的一种工具，因为它具有较低的信贷风险， 可以作为流动性管理的非常灵活的工具，还可以作为显示货币政策态度的有效机 制。此外，因为回购利率的信贷风险升水一般来说是非常小的，所以回购市场也 是市场预期的信息来源之一，它为中央银行提供了有关短期利率预期的一些信息。 一、回购可以作为货币政策操作的工具 国际清算银行1998年6月所作的调查中（表1）指出，在全球主要11个国 家（比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、美国、英国、瑞典） 中，美联储实际上早在20世纪20年代就开始在货币政策的实施中运用回购，加 拿大中央银行在1953年也运用了回购，其他几个国家也在70年代左右引入回购 政策，不过英国在1997年才开始在政府债券作为担保的交易中运用回购，日本 和瑞士分别在1997年和1998年才运用回购。我国的国债回购业务在1991开始 起动，但是大规模的规范操作是在1997年以后。