国有企业混合所有制改革的财务风险问题分析——以焦作万方为例　　　田　媛　陈紫薇

新玉文艺经济管理XINYU WENYI国有企业混合所有制改革的财务风险问题分析——以焦作万方为例田媛陈紫薇湖北经济学院摘要：近年来，混合所有制改革已成为当前国有企业改革的 重点战略方向。为进一步提高企

新玉文艺 XINYU WENYI 经济管理 国有企业混合所有制改革的财务风险问题分析 ——以焦作万方为例 田媛陈紫薇 湖北经济学院 摘要：近年来，混合所有制改革已成为当前国有企业改革的 重点战 流动比率有相近的变化趋势，有图可见，其速动比率整体 也是下降的， 略方向。为进一步提高企业竞争力，第十六届三中全会再 次把开展混合 说明偿债能力确实在下降。由焦作万方现金比率走 向可知，现金资产在 所有制经济提上日程。如何推进混合所有制经济发 展进程，解决改革中 流动负债保障方面的效用呈现下降趋势，现 金资产中归还短期债务的 存在的问题，已经成为当前我国经济开展的 重要议题叫 20142020 资金额度减少。虽然在年混改基 本完成后到年，焦作万方现 本文以焦作万方为案例，分析其混合所有制改革主要过程，对 焦作 金比率整体呈现稳步上升趋势， 但仍没有恢复混改前的水平。因此，在 万方混改前后财务指标的整体变化比照分析，研究混改正程 财务风险 经营过程中，焦作万方需 要均衡规模上涨和偿债能力，将偿债能力提升 的成因，最后在股权配置、公司治理两方面对其提出有 针对性的建议。 10 关键词：混合所有制改革；财务风险；焦作万方 5 0 一、焦作万方混合所有制改革案过程 1 、定向增发股票引入基金机构 -S 回相对平安的水平， 防止财务风险。 -1 20135 年月，焦作万方引进了泰达宏利、银华、华夏、大成 及金元 0 —销害净利率—净资产收益率—总资产收益率 18 惠理五家基金公司，申请购置股份数达亿股，企业最 终获得资金达 （二）投资风险分析 亿元。定增后，国有法人持股数不断下降，引进 的五家基金机构总共持 26.05% 有的股份，和国有法人的持股相比 相对较高，这是焦作万方展 开混合所有制的起点。 20 2 、增设独立董事变更实际控制人 20137 年月，公司组织临时股东大会增加两个独立董事。通 过这 911 次临时股东大会，董事会成员的数量从原本的人转变成了 人，其 55 中个独立董事，而中国铝业只有名董事提名权，因 此其控制权被稀 释，失去了实际控制人身份。 3 、增持上市公司引入战略投资者 2.2 20112020 图至年盈利能力指标趋势 20144 年月，焦作万方方案以增发股份来收购吉奥高石油技 术公 15209 司境外石油，收购权益达到亿元。同年月，董事会 披露了焦作 20182020 混改后，焦作万方盈利能力下降明显，虽然至年为上升 万方现金收购万吉能源全部股权。在协议收购中，吉 奥高和泰达宏利、 趋势，但仍低于混改前水平。说明焦作万方经过混改 盈利能力没有如愿 8 大成、华夏、金元患理四家基金签署股份转让 协议，每股股票价格为 提升。总资产收益率总体呈现下滑走向，表 明焦作万方在混改中对收益 20.26% 元，转让总数亿，占企业股本总数 。此次战略投资者的引进，促 h2011 的获取无法有效把握，投资风险升。其净资产收益率从年开始大 使公司股权出现明显的变化, 焦作万方公司的主营业务开始多元化，过 201520182011 幅降低，并在年和 年出现负值，这说明焦作万方在至 去仅是单-•的电解铝产 业，现在产业丰富多彩，产权也实现了混合所 2018 年间使用自 由资本获取的收益很少，意味企业投资收益很难明确， 有。 20112020 投资风 险增大。同时，焦作万方销侈净利率在至年间先缓 二、焦作万方财务风险分析 慢上升后大幅下降的，证明企业不能好好把控自身的投资活动， 面临投 （一）筹资风险分析： 资风险。 20172020 至年没有出现明显下跌，但仍处于较低水平。其速动 比率与 （三）营运风险分析 1 0 2011 2013 2014 2015 2017 2018 2019 2020 流动比率速动比率 现金比率 14