风险倾向文献综述

管理层风险倾向对企业风险-回报相关关系影响研究的文献综述内容摘要：本文通过描述Bowman悖论以及对国内外关于风险倾向的研究进行梳理，从管理层自身、企业业绩、企业竞争优势三个方面探讨管理层风险倾向对企

- 管理层风险倾向对企业风险回报相关关系影响研究的文献综述 内容摘要： Bowman 本文通过描述悖论以及对国内外关于风险倾向的研究进行梳理，从管理 - 层自身、企业业绩、企业竞争优势三个方面探讨管理层风险倾向对企业风险回报相关关系的影响。 最后发现现有文献和研究的不足，指出国内在这方面进行研究的借鉴。 关键词： Bowman 悖论；风险倾向；战略风险管理 一、引言 - 基于经济学的理性假设，经济学家一般认为企业风险回报的相关关系呈正相关，即高风险带 1994Bowman85 来高收益，低风险带来低收益。年，对美国家企业进行的实证研究表明：大多 -“Bowman” 数企业的风险回报呈负相关，一些产业内则呈非相关关系，这就是著名的悖论。这 - 一悖论的提出冲击了人们关于企业风险回报正相关的传统观念，引起了学者对战略风险管理的研 究。这些研究主要集中在两个方面：一是企业战略的制定；二是管理层对待风险的态度。从 BowmanBowman 悖论提出以来的研究来看，人们关注更多的是后者。循着的结论：某些管理人 MillerLeiblein 员具有高超的战略能力，能使企业在降低风险的同时获得更高的回报。和运用企 业行为理论证实了这个观点，正确的战略分析，战略决策和战略实施能使企业在降低风险的同时 - 获得高收益。这在一定程度上解释了企业风险回报的负相关；管理层可能不是风险厌恶型而是风 -- 险寻求型，风险态度影响了风险回报的关系。本文通过管理层风险倾向对企业风险回报相关关 系影响研究的文献进行综述，梳理思想脉络并提出研究假设。 二、 风险倾向的探讨 风险倾向是指人在面对不确定事件时的态度或行为（保守或激进，风险寻求或风险规避等）。 20 从世纪中期开始，有关风险态度和风险评估方法的研究越来越多，其中包括对模糊性、不确 定性和风险的区别，以及对风险决策下的各种模型的研究。它是战略风险行为研究的核心内容。 由于受决策个体、企业业绩及竞争优势的影响，个体对决策和收益的风险偏好是不同的。战略管 理的实践和理论告诉我们，正确的战略不仅能给企业带来巨大的回报，而且能规避风险。战略的 制定与管理层的风险态度密切相关。因此，管理层受自身、企业业绩及企业竞争优势因素的影响 在不同情境下的风险倾向会影响风险和回报的相关关系。 （一）管理层自身因素与风险倾向 Porter指出，风险是在“错误”情景发生的情况下执行某种战略所导致的糟糕结果。 Miller和Leiblein对风险-回报相关关系的实证研究表明，管理者可以通过战略调整来改变风险 -回报的关系。Robert和Gmoez-MeJia建立了一个行为代理模型，主要用行为经济学的前景理论 来解释管理层的风险偏好和风险承担行为。许多研究发现，问题企业的管理层在面临糟糕的情景 下会有强烈的冒险倾向，为什么会出现这样的现象？这主要取决于道德风险问题。道德风险问题 源于委托代理关系，委托代理关系是在非对称信息条件下形成的契约关系。在所有权与控制权分