精选逐步完善增发融资方式的约束机制

逐步完善增发融资方式的约束机制近一段时期以来，股市震荡运行，上市公司“变脸”增多，募集资金变更投向时有出现，猴王、郑百文、银广夏等一些重大案件逐渐曝光，由此引发市场人士及 社会 传媒对上市公司融资行为

逐步完善增发融资方式的约束机制 近一段时期以来，股市震荡运行，上市公司“变脸”增多，募集资金变更 投向时有出现，猴王、郑百文、银广夏等一些重大案件逐渐曝光，由此引发市 场人士及 社会 传媒对上市公司融资行为的热烈讨论。令人关注的是，公募增 发这种国际通行的上市公司融资方式受到了较多的批评。市场批评主要集中在 增发公司质量较差、融资门槛过低和监管部门把关不严等三个方面。某些人士 甚至将指数涨跌与拟增发公司数量多少联系在一起，借此否定发行机制市场化 的改革方向。 我们认为，市场对于上市公司增发的融资方式，有一些认识上的误 区。在 目前 经济 转轨的特定社会环境下，上市公司增发方式确实存在一些 问题 ，有些批评是符合实际的，有利于改进工作。但是，不能对上市公司增发 方式给予根本的否定。上市公司增发符合发行机制市场化的改革方向，有利于 我国证券市场步入良性 发展 轨道。我们不能因为遇到暂时的困难，就退回到 老路上去。正确的态度应该是坚定不移地推动发行机制的市场化改革，推动增 发融资方式的发展，同时不断 总结 经验，克服增发政策实施过程中出现的各 种问题。本文试图就上述问题做些初步的探讨。 实施情况 业绩状况 从加权平均净资产收益率来看，2000年上市公司加权平均净资产收 益率为7.66％，已实施增发的49家上市公司近三年平均净资产收益率为 13.48％，是前者的1.76倍。 由此可见，实行增发的上市公司，是相对优秀的一个群体，其经营业 绩在上市公司中处于中上游水平。增发公司的门槛问题 《办法》规定，上市公司申请增发，其门槛数据线应当满足公司最近 3个 会计 年度加权平均净资产收益率平均不低于6％、且预测本次发行完成当 年加权平均净资产收益率不低于6％的要求。如果公司最近3个会计年度加权 平均净资产收益率平均低于6％，也可以实施增发，但该类企业须符合三项规 定：一是公司及主承销商应当充分说明公司具有良好的经营能力和发展前景，