国债期货保证金的设置

国债期货保证金的设置 摘要：保证金制度是目前金融期货交易市场上最重要的风险管控工具，目前国外较为通用的保证金动态测算系统SPAN系统通过合理设置六大参数，从而进行保证金比例的动态设置。文章则将该

17 第页共页 国债期货保证金的设置 摘要：保证金制度是目前金融期货交易市场上最重要的风险管控 工具，目前国外较为通用的保证金动态测算系统SPAN系统通过合理 设置六大参数，从而进行保证金比例的动态设置。文章则将该方法运 用于我国五年期国债期货保证金的测定，经过SPAN系统测算之后发 现我国五年期国债期货目前所收取的保证金比例较高，并且静态保证 金水平设定法不利于增强市场活力和有效性。对此我们提出，我国应 尽快认识到动态模式对于保证金设置的重要性，尽快改革实现保证金 水平动态设置，从而提升我国金融衍生品市场活力。 关键词：SPAN系统；保证金；国债期货；VaR 一、引言 在金融期货的交易中，保证金制度是目前期货市场最重要的风险 控制工具。其对防范市场风险、确保市场正常运作、稳定市场波动具 有重要作用。本文研究的国债期货可以说是我国资本市场较新的工具。 国债期货自2013年9月6日，正式在中国金融期货交易所上市交易。 由于发行时间短，国内外对国债期货保证金的研究数量相对较少。我 国五年期国债期货保证金比例为合约价值的1%。对于这个五年期国