非充分分散风险下的资产定价模型——基于美国资本市场的实证研究

非充分分散风险下的资产定价模型——基于美国资本市场的实证研究随着金融市场的不断发展和完善，在不同市场参与者的不断努力下，资本市场的效率与稳定性已得到了显著的提升。然而，尽管做出了积极的努力，资本市场仍

—— 非充分分散风险下的资产定价模型基于美国资本 市场的实证研究 随着金融市场的不断发展和完善，在不同市场参与者的不断努力 下，资本市场的效率与稳定性已得到了显著的提升。然而，尽管做出了 积极的努力，资本市场仍然面临着各种各样的风险，其中最主要的风险 就来自于市场的不充分分散性。在这种情况下，投资者往往需要寻找相 应的资产定价模型来降低风险，确保投资的安全性。因此，本文将从非 充分分散风险下的资产定价模型入手，从实证的角度来探究其在美国资 本市场上的应用情况。 一、非充分分散风险下的资产定价模型 非充分分散风险是指资本市场中某些证券或投资组合无法实现完全 分散化，即无法通过持有大量证券的方式来降低相关风险。在这种情况 下，资产定价模型就成了投资者选择投资组合的主要工具之一。 非充分分散风险下的资产定价模型有两种主要类型：一是基于协整 和误差修正模型的模型，二是基于风险因子模型的模型。前者主要是通 过协整关系来描述不同证券之间的长期均衡关系，从而预测证券未来的 回报；而后者则是基于资产价格具有的共同风险因子来预测证券的回 报，从而实现投资组合优化。 二、资产定价模型在美国资本市场上的实证研究 资产定价模型在美国资本市场上的应用历史较悠久，在实证研究方 面也有了较为成熟的结论。基于非充分分散风险下的资产定价模型，主 要研究包括以下三个方面： 1.单一资产回报的预测：根据协整和误差修正模型，以及资产共同 风险因子模型，分别预测单一资产的回报。其中，资本资产定价模型 （CAPM）是最为典型的资产共同风险因子模型，可以通过市场收益率 和其他市场因素来计算出证券的预期回报。