储蓄存款分流与货币结构变动

该项研究得到中国体改基金会北京国民经济研究所的资助,许多观点是在与樊纲、余永定、米建国等教授的中形成的,在研究过程中还得到孙涛、罗振宇、李绍光、袁平等几位博士的大力帮助。 提要:近一时期以来,中央银行

该项研究得到中国体改基金会北京国民经济研究所 的资助,许多观点是在与樊纲、余永定、米建国等教授 的中形成的,在研究过程中还得到孙涛、罗振宇、李绍 光、袁平等几位博士的大力帮助。 提要:近一时期以来,中央银行连续降息,导致居民储蓄存款分流速度加快,但 分流出来的资金未能如期望的那样进入实际产品市场,进而拉动消费和投资需求,而 是大量流入股市,且主要汇集于一级市场,由此产生巨额资金沉淀,并直接形成广义 货币收缩的主要原因。这种情况不仅造成总需求进一步萎缩,而且大大降低了整个 经济体系的金融效率。为此,国家应及时采取措施,通过改革新股发行制度、增发国 债和利率市场化等方式,引导储蓄存款资金进入实际生产领域,提高储蓄向投资的转 化效率。 一、我国居民储蓄存款的变动状况 改革开放以来,我国居民储蓄存款保持了较高的增长速度,其发展过程大致分 为三个阶段:(1)持续增长阶段:1978-1988年城乡居民储蓄存款平均每年增长30%以 上,1988年居民储蓄存款余额达到3798亿元人民币,为1978年210亿元的18倍。 (2)高速增长阶段:在基数已经较大的情况下,1989-1996年,居民储蓄存款余额继续 保持旺盛的增长势头,这一时期储蓄存款余额年均增长率达到31.6,至1996年储蓄 余额上升为38520亿元。(3)减速增长阶段:1996-1999年居民储蓄存款余额虽然继 续增长,1998年底达到5.3万亿元,但这一时期,储蓄存款余额的增长速度开始下 降,增长率由1994年的41.5,一路下降到1998年的15.4。同时,新增储蓄存款的增 长速度开始出现负值,其中1997年增长率为-12.4,1998年为-8.2。 进入1999年,居民储蓄存款形势发生新的变化。我国城乡居民储蓄存款余额 到12月末为59621亿元,同比增长率仅为11.6%,增幅比去年末下降3.8个百分点, 其中6至9月新增储蓄存款仅为396亿元,比去年同期少增1485亿元。特别是,6 月、10月和11月,当月新增储蓄存款出现负值,储蓄存款减少数额分别高达25亿 元、94亿元和84亿元。上述情况表明,居民储蓄存款分流进一步加快,投资、消