股指期货对股票市场正负面影响的分析

股指期货对股票市场正负面影响的分析随着我国资本市场的改革步伐的加快，开放式基金即将出台、社保基金与保险资金等将不断进入证券市场。为保证大资金的安全运作，我国资本市场急需要股指期货等有效的避险工具。中国

股指期货对股票市场正负面影响的分析 随着我国资本市场的改革步伐的加快，开放式基金即将出台、社保基金与保险资金等将 不断进入证券市场。为保证大资金的安全运作，我国资本市场急需要股指期货等有效的 避险工具。中国证监会首席顾问梁定邦不久前透露，经过半年多的努力，全国性的指数 设立方案可望于今年底推出。这套指数要运作几个月，待其结构稳定下来，即可推出股 指期货等衍生产品。那么股指期货的推出对我国股票市场会带来哪些影响，对此政府监 管部门与理论界都十分关心。本文将对开展股指期货交易可能给股票市场带来的正负面 影响进行深入全面地分析。 开展股指期货交易对股票市场的正面影响 当前，我国股票市场在国民经济中的地位与作用越来越重要，我国上市公司股票市价 总值目前已占GDP的50％。但同时我国股票市场也存在着系统风险大、缺乏金融衍生品 种、机构投资者比重低、市场功能与机制不健全等问题，制约着股市的进一步发展。而 股指期货的推出有利于完善股市的功能与机制，对我国股票市场的进一步发展具有重大 推动作用。这主要表现在： 一、规避股市系统风险，保护广大投资者的利益 我国股市的一个特点是股指系统风险大，这种风险无法通过分散投资加以回避。开展 股指期货交易后，一方面股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险， 可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润，有利于促进股票一级市场 的股票发行及发行方式向上网竞价发行的转变；另一方面，二级市场广大投资者可以为 现有与未来的股票头寸对冲风险，确保投资收益。 二、丰富投资工具，有利于创造性培育机构投资者 目前，我国机构投资者比重偏低，因此，需要创造性地培育机构投资者。而培育机构 投资者又需要有丰富的投资品种，特别是风险管理工具。开展股指期货交易，为机构投 资者增加了投资品种，提供了有效的风险管理工具，有利于促进组合投资，降低机构投 资者的交易成本，提高资金的利用效率。股指期货的做空机制使得机构投资者可从原来 的买进之后等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式。目前我国将发展开放式 基金，而中国的证券市场是一个单向的做多市场，这就意味着基金管理人要想实现在市 场上的资本增值，必须先购买股票，由于契约的限制，基金的股票持仓量通常很高。而 市场波动却是双向的，当进入阶段性的空头市场时，基金管理人则缺乏有效的工具回避 市场风险。这个问题在封闭式基金中虽然也存在，但并不突出，然而开放式基金完全不 同，一旦市场出现下跌，基金的兑付压力就会显著增大。基金管理人必将无法承受日益 增大的兑现压力，而进行部分资产的变现，从而引起基金重仓股的股价快速下跌，如此 恶性循环的结果甚至会使基金面临被迫清算的窘境。因此，开放式基金的推出必须有相 1/ 14