基于股权激励的公司投资效率研究

基于股权激励的公司投资效率研究赵惠芳 刘曼 潘立生（合肥工业大学管理学院 合肥）摘要：我国上市公司普遍存在着过度投资现象，股权激励作为一种基于委托代理理论的激励制度，通过经理人与股东的利益趋

1 基于股权激励的公司投资效率研究 赵惠芳 刘曼 潘立生 （合肥工业大学管理学院 合肥） 摘要： 我国上市公司普遍存在着过度投资现象，股权激励作为一种基于委托代理理论的激励制度，通过经 22 理人与股东的利益趋同，从而达到降低代理成本、减少过度投资行为目的。本文选取实施股权激励的上 市公司作为样本，实证研究了股权激励对投资效率的影响。研究结果表明，股权激励能够有效提高公司投 资效率。 关键字： 投资效率，过度投资，股权激励 Aresearch about Investment Efficiency based on Equity Incentive in pany Abstract: The phenomenon of over-investment is mon in listed panies in China. Equity incentive, as a system based on principal-agent theory, in order to reduce agency costs as well as over-investment behavior, So it makes the interests of managers and shareholders converge. This paper selected the implementation of equity-based incentives of 22 listed panies as samples, empirical studies of equity-based incentives for investment efficiency were investigated. The results show that equity-based incentives can effectively improve the efficiency of investment. Key Words: Investment efficiency, Over-investment, Equity incentive 一、引言 投资活动是公司的一项重要经济活动。美国次贷危机演变为国际金融危机后，对世界经 济产生了广泛而深刻的影响，也给处于转型期的中国经济带来巨大的挑战。国家统计局数据 显示，自20XX年开始，我国实际投资连续四年保持20%以上的速度递增，而GDP增长率为 10%左右，表明我国的GDP增长主要由较高的投资支出所拉动。20XX年上半年，固定资产投 资增长率达到33.5%，增速创下近年新高，且新开工项目总投资增长了近九成。 可以看出，我国上市公司普遍存在着过度投资问题，投资的大幅增长带动了生产能力的 扩张，在外需持续不振，内需动力不足之际，加大了部分行业产能过剩的压力。而过度的投 资势必存在一些非效率投资项目，由此造成了产能的巨大浪费，对国家和社会带来了很大的 负面效应。在此背景下，如何降低过度投资，提高投资效率成为一个亟待解决的问题。 12009sk014 基金项目：安徽省软科学研究项目（）和安徽省教育厅人文社科项目（）资助。 1952- 作者简介：赵惠芳（），女，江苏泗洪人，合肥工业大学管理学院教授、硕士生导师，研究方向：财 1987 务管理，技术创新。刘曼（），女，河南商丘人，合肥工业大学管理学院硕士研究生，研究方面：财 1963 务管理。潘立生（），男，安徽桐城人，合肥工业大学管理学院副教授、硕士生导师，研究方向：会 计理论与实务，资本市场与投资研究。