资本成本、公司理财和投资理论

读《资本成本、公司理财和投资理论》  对于现代金融学来说，投资组合理论、MM定理、CAPM和APT是其赖以发展的基石。我们小组研读的这篇《资本成本、公司理财和投资理论》由莫迪格里尼和米勒于1958年发

读《资本成本、公司理财和投资理论》 MMCAPMAPT 对于现代金融学来说，投资组合理论、定理、和是其赖以 发展的基石。我们小组研读的这篇《资本成本、公司理财和投资理论》由莫迪格 __ 1958 里尼和米勒于年发表于《美国经济评论》，在这篇文章中，提出：在一 定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价 值。因为，如果企业偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大， ____ 股票就会下降。企业从债务筹资上得到的好处会被股票的下跌所抹掉，从而 导致企业的总价值（股票加上债务）不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企 业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，却不改变企业价值的总额。这就 “” bench__rkMM 是被誉为现代金融学之一的定理。 一、问题的提出 __“” 本文开篇，就提出了什么是资本成本的问题。从资本成本的角度出发 ①② 考虑公司理性决策问题。而这一问题的衡量标准有两个利润最大化；公司价 值最大化。 __ 首先详细分析了传统理论中关于资本成本影响理性公司投资决策的研究 中，没有考虑风险因素而带来的种种不足：不考虑风险则两大衡量标准一致，都 ____ 是在投资收益率高于等于利率时投资，债务和股权的资本成本都等于债券利 __—— 率。指出，传统分析方法如采用确定性等价的近似分析法在期望收益中加 —— 上风险折现（或在市场利率的基础上加上风险溢价）在微观层面上的价值很 小。 1※ 考虑风险因素时，采用利润最大化标准的思路无法解决很多问题，因而 __ 提出应当选用市场价值最大化作为衡量公司投资决策是否理性的标准。由这个 标准出发考虑资本成本，进一步研究公司的资本结构与公司价值之间的关系。