养老基金应谨慎进人资本市场

养老基金应谨慎进人资本市场　2．储蓄和消费结构改变。人口结构的改变也影响了社会储蓄和消费的方式。实证研究表明，35岁—50岁年龄段的人储蓄意愿最高，之后便逐步下降。更为严重的问题是，一方面不

养老基金应谨慎进人资本市场 2．储蓄和消费结构改变。人口结构的改变也影响了社会储 蓄和消费的方式。实证研究表明，35岁—50岁年龄段的人储蓄意愿 最高，之后便逐步下降。更为严重的问题是，一方面不断增长的中国 居民储蓄却难以转化为有效的投资，另一方面外国直接投资增长快、 收益高导致利益的流出，同时外国投资对本国投资也存在一定程度的 “挤出效应”。中国的高储蓄率是经济发展的重要支柱，但随着人口 的老龄化，其储蓄率将持续降低。同时，随着消费文化的影响，年轻 一代的负债率上升，这两方面因素将导致中国的总财富减少。这一趋 势如果持续下去，将最终导致居民生活水平的下降。同时，老龄化也 会影响消费市场的结构转变，以青年消费群为主要对象的教育、电子、 娱乐产业将会削弱，而面对老年群体的医疗、保健和劳务服务的行业 将会进一步发展，储蓄和消费结构改变的方式将长期影响中国的经济 增长。 3．金融资产收益率降低。由于中国宏观经济长期处于动态无效 状态，银行利率处于非常低的水平，资产价格的泡沫成分不可避免。 生命周期理论表明，老年投资者偏好低风险的金融资产，而这种资产 的收益率往往很低。同时由于独生子女政策的实