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风险投资体系的双重代理与财务目标趋同效应　作者：樊行健、李锋摘要在市场经济条件下，风险投资对于推动整个社会经济的发展具有重要意义。　本文主要分析风险投资体系中的双重代理关系，探讨投资者、风险资本家

风险投资体系的双重代理与财务目标趋同效应 作者：樊行健、李锋摘要在市场经济条件下，风险投资对于推动整个社会经 济的发展具有重要意义。 本文主要分析风险投资体系中的双重代理关系，探讨投资者、风险资本家与 创业者之间财务目标的协调方法，研究西方风险投资及其对我国的启示。 关键词风险投资；代理；财务目标风险投资体系通常涉及投资者（）、风险 资本家（）、创业者（）三方参与者，他们是相互独立的财务主体，通过风险资 本这一枢纽，构成了双重委托代理的关系。 如图所示。 风险资本从资本供应者——投资者，流向资金运作者——风险资本家（风险 投资公司），经过后者的筛选决策，再流向资金使用者——风险企业（创业者）。 通过风险企业的经营和发展，风险资本得到价值增值，再流至风险投资公司， 风险投资公司将收益回馈给投资者。 风险资本周而复始的循环，形成了风险资本的周转。 一、风险资本家对投资者的首重代理及其财务目标的趋同效应风险投资体系 中的投资者，往往是拥有长期资金的机构投资者，如养老退休基金、保险公司、 银行信托基金、投资基金等，此外还有少数富有的个人和家庭。 在美国，养老退休基金是最大的风险资本的来源。 投资于这一行业需要非同寻常的勇气、耐心和专业投资经验，广大中小散户 由于认识上的原因，而且缺乏承受高风险的能力，一般只投资于证券，而不会冒 险涉足风险投资领域。 风险资本家大都来自工商企业和金融界的精英，并拥有良好的业界关系网络， 他们最大的本钱莫过于自己的行业信誉和资历，这与他们所能募集的资金数额是 正相关的。