风险投资家和风险投资者的分析

风险投资家和风险投资者的分析 低风险下V=V1>0；高风险下V=V20，M(1+r1+d)p1+V1>M(1+r2)p1，故不管投资者是否投资，尽职都是风险投资家的占优战略。对于投资者，M(1+

风险投资家和风险投资者的分析 低风险下V=V1>0；高风险下V=V20，M(1+r1+d)p1+V1>M(1+r2)p1， 故不管投资者是否投资，尽职都是风险投资家的占优战略。对于投资 者，M(1+r1+d)(1-p1)>M(1+r0)(1-p0)， M(1+r1)(1-p1)>M(1+r0)(1-p0)，不管风险投资家是否尽职，投资都 是投资者的占优战略。由此可得低风险下的纳什均衡为战略组合（尽 职、投资）。 在高预期风险时两者的支付矩阵如下图所示。对于风险投资家， 因V2M(1+r0)(1-p0)，他会选择投资；若风险投资家不尽职，因 M(1+r2)(1-p1)0，即在高风险下得到投资后，风险投资家尽职对于自 身仍是有利的。通过图2比较可得，双方在战略组合（尽职，投资） 中的整体收益最大，而各自得到的收益也大于他们在另一战略组合 （不尽职，不投资）的各自收益，但他们实际上倾向于战略组合（不 尽职，不投资），反而会牺牲整体的利益。 结论：在风险企业低预期风险时，投资者倾向于风险投资而非固 定收益资产，风险投资家会尽职管理资金；当预期风险高时，即使风 险投资收益更可观，投资者还是会回避风险资活动，而风险投资家也 未必会完全尽职地管理资金。由于我国有关法律法规不完备，社会信 13 第页共页