实物期权与金融期权

实物期权与金融期权 【】：（）2007-2 作者名称中国矿业大学北京理学周艳 【】：， 摘要在公司面临不确定性的市场环境下实物期权的价值来源于公司战略决 。 策的相应调整金融 期权既能有效地转移金融风险，又能保护投资者的资金安全，使其立 于不败之地，因此是一种最具特色和最有发展前途的金融创新工具。期权的定价模型，一直 被认为是期权理论中的一个难点。许多有关著作或者对其搁而不提，或者使用大量数学推导 讲得过深。本文特从无形资产的收益折现法出发，较平直地揭示出它的定价原理，可以作为 期权定价理论方面的一种入门知识。 【】： 关键词金融期权实物期权股指期货期权韩国 Black-Scholes模型金 融创新金融期权期权费 ： 实物期权 1、： 定义 ，，。 实物期权一种期权其底层证券是既非股票又非期货的实物商品这实物商品自 （，，）。（equityoption） 身货币债券货物构成了该期权的底层实体又见股票期权 （indexoption）。 和指数期权是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性 。 投资策略 ， 在公司面临不确定性的市场环境下实物期权的价值来源于公司战略决策的相 。，， 应调整每一个公司都是通过不同的投资组合确定自己的实物期权并对其进行 、，。， 管理运作从而为股东创造价值实物期权法应用金融期权理论给出动态管理 ，。 的定量价值从而将不确定性转变成企业的优势 · 最初用金融期权理论来审视战略投资的想法源于摩西鲁曼发表在哈佛商业评论上 ：《：》（InvestmentOpportunities 的两篇文章视投资机会为实物期权从数字出发 asRealOptions：GettingStartedontheNumbers，19987-8）《 年月刊及实 》（StrategyasaPortfolioofRealOptions，19989-10 物期权投资组合战略年 ）。，·，“， 月刊在后一篇文章中摩西鲁曼写道用金融观点来看企业投资更似一系 ，”。 列的期权而不是稳定的现金流 。 在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种期货和约的权利 2、 实物期权定价模型： 根据金融期权定价理论,期权的价格受到以下因素影响:基础标的资产价格S,执行价格X, 持有时间(T-t),资产价格波动性σ,无风险收益率Rf在期权中,标的资产的价值等于标的 资产的内在价值和期权溢价。这个等式为任何非个人支付债券的衍生价格所满足。假设S是