商贸零售行业：从拼多多崛起看零售商发展机遇，电商黑马的模式、壁垒及潜在价值

D安信证券ESSENCE SECURITIES下“聚划算”本质仍以品牌商家为核心、旨在处理库存，“淘宝特价版”亦未起 规模；此外，2018Q3拼多多人均年化GMV为894元，2019Q3这部分老用户的