创业企业应如何与投资者签订投资协议

创业企业应如何与投资者签订投资协议创业企业无论是在进行股份制改造、各种阶段的股权融资以及踏入资本市场前的最后一轮融资时，都不可防止的要与新进的专业投资者〔包括天使投资人、风险投资商、直接投资者、财务投

创业企业应如何与投资者签订投资协议 创业企业无论是在进行股份制改造、各种阶段的股权融资以及踏入资本市场前的 最后一轮融资时，都不可防止的要与新进的专业投资者〔包括天使投资人、风险 投资商、直接投资者、财务投资人等〕签署投资协议。可是当双方谈妥投资意向， ?? 做完尽职调查，进入谈判阶段后，投资者草拟的投资协议却往往让创业企业 心存疑虑，认为是不平等条约，甚至担忧企业会被投资商逐步蚕食吞并，因此拒 绝签署，以致整个融资进程功败垂成。而有些企业过分自信，投资协议内容未能 结合企业实际情况，来者不拒，为日后企业的开展戴上了沉重的枷锁。那么，创 业企业应怎样理解投资协议的内容，并与投资者签署符合投融资双方利益的投资 协议呢？下面笔者将以本人多年来在投行工作中遇到的实际情况，谈谈投资协议 的签署。〔创业企业的价值评估与协议谈判技巧不在本文讨论之列〕 一、签署预备协议，保障双方权益 一般来说，在签署正式的投资协议之前，投融资双方往往都会先签署投资 意向书或者类似的预备协议，协议本身对投资行为并无法律约束力，但它是投融 资双方在投资过程的行为准那么，并明确了双方在谈判中的权利和义务，防止投 资过程中可能出现的各种误解和矛盾，是投资谈判中的重要文件。在预备协议中， 投融资双方除了对投资意向进行确认外，往往还就投资过程的排他性，保密义务， 涉及费用的分摊等问题进行约定。优秀的创业企业在表达股权融资意图后，往往 会有多家投资机构同时关注，创业企业切忌心猿意马，漫天要价，应根据企业自 身情况及投资人的资源进行选择，并确立投资意向。一般对投资人考察的重点有： 资本实力、过往投资成功案例、产业投资经历及产业整合能力、投行能力、保荐 1-2 上市资源、增值效劳能力等。当准备接纳多家投资机构同时入股时，应确立 家为投资牵头人，协调这次投资活动的相关事宜，同时对所有意向投资企业做到 信息公开，同股同权同价。 由于投资活动涉及大量创业企业的商业机密，因此必须在预备协议中注明保密 条款或另行签署保密协议，以防止企业商业机密外泄造成不必要的损失。同时在 股权融资过程中，将出现验资、价值评估、审计费用、律师费用等支出，双方也 应该在预备协议中明确费用的分摊情况。 二、如实披露企业信息 创业企业应按照投资者的要求，如实提供企业的信息，在条件许可的情况下， 应编制真实完整的商业方案书，全面翔实的向投资者披露企业的历史沿革、主营 业务、经营性资产形成过程、股权架构及历史股权变化情况、主要股东及管理团 队、知识产权拥有状况、企业管理架构、企业历史财务数据、主要产品及市场状 况、业务方案、未来开展预测等多方面的内容。 尽管投资者在投资前一定会对企业进行全面彻底的尽职调查，但再完美的尽 职调查也不可能完全消除投资方与创业企业之间的信息不对称。因此，在投资协 议中，投资者往往要求创业企业对其所披露信息的真实性与完整性进行承诺，并 承当相应法律责任。而投资者的投资也基于企业所披露的所有实际状况，对于企 业存在应披露而未披露事项造成企业在日后损失的情况，投资者有权要求赔偿甚 至中止投资协议，撤回投资。 从实践经验来看，常见的企业应披露而未披露的事项包括或有负债，潜在重 s e v e r a l g r o u p n u m b e r , t h e n w i t h b ± a , = c , c i s i s m e t h y l b t w o v e r t i c a l b o x b e t w e e n o f a c c u r a t e s i z e . P e r - 2 ~ 3 m e a s u r e m e n t , s u c h a s p r o c e e d s o f c v a l u e s a r e e q u a l a n d e q u a l t o t h e d e s i g n v a l u e , t h e n t h e v e r t i c a l i n s t a l l a t i o n a c c u r a t e . F o r e x a m p l e a , b , a n d c v a l u e s w h i l e o n h o r i z o n t a l v e r t i c a l e r r o r s f o r m e a s u r e m e n t , G e n e r a l i n i r o n a n g l e c o d e b i t a t m e a s u r e m e n t l e v e l p o i n t s g r i d e r r o r s , s p e c i f i c m e t h o d i s f r o m b a s e l i n e t o m e t h y l v e r t i c a l b o x c e n t e r l i n e d i s t a n c e f o r a , , t o b v e r t i c a l b o x d i s t a n c e f o r b , l i s t c a n m e a s u r e d