《规范杠杆收购,促进经济结构调整——基于“宝万之争”视角的杠杆收购研究》

《规范杠杆收购，促进经济结构调整——基于“宝万之争”视角的杠杆收购研究》报告发布会，全国人大财经委副主任委员、清华大学国家金融研究院院长吴晓灵做主题演讲全文；附底纹蓝色字体及图片节选自孙海波《揭秘宝能

《规范杠杆收购，促进经济结构调整——基于“宝 万之争”视角的杠杆收购研究》报告发布会，全国人大 财经委副主任委员、清华大学国家金融研究院院长吴晓 灵做主题演讲全文；附底纹蓝色字体及图片节选自孙海 波《揭秘宝能神秘杠杆资金来源：钻混业监管的漏 洞？》 吴晓灵演讲全文： 近年来，随着改革开放的深化，随着中国经济进入新常态推动供给侧改革的 深化，中国企业在国际、国内市场上的并购活动日趋活跃。中国现在所面临的形势 非常像上个世纪80年代美国所面临的形势，上个世纪80年代的时候，美国的经济 发生了滞胀，利率市场化的推进，推高了负债的成本，当时也出现了资产荒，公司 的估值也偏低。面对这些经济金融的情况，监管当局和政府推出了很多的政策，经 济金融政策对于当时的并购市场发展非常有利的。我们中国现在在经济的新常态下 也面临着和上个世纪80年代美国经济有类似的一些情况，中国经济下行压力持续 加大，理财的成本具有刚性，因而也推高了负债端的成本，也面临着资产荒。我们 的许多公司的估值处于历史的底部。目前我们国家的各项监管政策也在鼓励企业进 行收购兼并。在这样一个大的历史背景下，中国的对内、对外的收购兼并应该说发 展的还是很快的。 我们的企业到国际上去实行并购，要了解标的企业所在国的各项法律制度， 要面对政府安全审查，还要面对国际竞争者金融组织能力的竞争。许多时候我们的 企业看到了机会，但是这个机会能否得到，在很大程度上取决于收购者资金的组织 能力。国内并购要面对不成熟的市场、不成熟的企业、不成熟的投资人，也同样要 面对如何筹资资金的压力。 “万宝万之争”之所以一石激起千层浪，是因为它反映了收购兼并市场的痛 点。有三个问题引起社会关注，公司治理之争、收购行为之争、资金组织方式之