AH建材龙头2020年中报总结：涨价弹性与成长选择

TOC \o "1-5" \h \z HYPERLINK \l "bookmark22" \o "Current Document"1.投资要点 32020年维持水泥行业的两个独家判断4HYPERLI

1.3 投资要点 .................................................... 2. 20204 年维持水泥行业的两个独家判断 2.1. 完美度过“压力测试期”，二季度明显复苏 5 ...................... 2.2. VS6 边际好于总量，水泥其他大宗周期品 2.3. 2020Q1Q28 压力测试期价格依然同比抬升，业绩明显恢复…..… 2.3.1. 8 华南价格领跑，西北供需格局改善 2.3.2. 9 费用角度，龙头继续拉开和行业差距 3 .“V”11 玻璃板块：型反转再现，逻辑重构 ............................ 3.1. 20Q2“V”11 再现型反转，玻璃重回量价齐升 ................... 3.2. 逻辑重塑：行业供给的非扩张周期，高窑龄产线成为滚动“调 13 控阀” ..................................................... 3314 行业正加速从分散走向集中，双龙头竞争格局日渐清晰 ........ 4 .16 玻纤板块：站在新一轮景气复苏的起点 4.1. 2020-21 年行业新增产能冲击有限，国内龙头企业市场份额有望 17 加速提升 ................................................... 4.2. 20Q2 内需旺盛库存去化，玻纤趋势性涨价开启 18 ................. 4.3. 20Q3 中国巨石盈利能力领先可比周期制造核心资产，始玻纤企 19 业盈利有望逐季抬升 .......................................... 5 .BC20 消费建材：端加速端筑底，现金流看战略差异 ................. 5.1. BC20 综述：端加速端筑底，成本红利释放 5.2. OR22 求质求量？现金流折射战略分化 5.3. 24 防水材料：高速增长势头不变，原材料红利充分释放 ......... 54BC25 塑料管道：端需求高韧性，端显著修复 ................... 5.5.Q226 涂料与瓷砖：竣工端迅速开启发力 ....................... 5627 石膏板（北新建材）：盈利回升 ............................. 6.27 风险提示 ....................................................