财务管理03 第三章 筹资管理（第三部分

第六节 资本成本与资本结构企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，也会对企业的生产经营安排产生制约性的影响。资本成本是资本结构优化

第六节资本成本与资本结构 企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。资本结 构优化是企业筹资管理的基本目标，也会对企业的生产经营安排产生制约性的影响。资 本成本是资本结构优化的标准，不同性质的资本所具有的资本成本特性，带来了杠杆效 应。 一、资本成本 资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。 企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬率高于资本成本，才能表明所筹集的资本 取得了较好的经济效益。 (一)资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。资 本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。对出资者而言，由于让渡了资本使用权， 必须要求去的一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。对筹资 者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为去的资本使用权 所付出的代价。 1.筹资费 筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，如想银行支付的借 款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。筹资费用通常在资本筹集时一次 性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。 2.占用费 占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人 支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是 资本成本的主要内容。 (二)资本成本的作用 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。在评价各种筹资方式 时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的大小、融资的难易 和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。在其他条件相同时，企业 筹资应选择资本成本最低的方式。 2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来经济利益的 现值。计算现值时采用的贴现率通常会选择企业的平均资本成本，当平均资本成本率最 小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的最佳资本结构。 3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 即最低必要报 资本成本通常用相对数表示，它是企业对投入资本所要求的报酬率（或收益率）， 酬率。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则 该项目在经济上就是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报 酬率的最低标准。 1