日元展望报告

XX年日元展望报告 　　摩根士丹利(Morgan Stanley)周三(12月7日)撰文公布了xx年日元展望。内容如下： 　　我们认为日元会全盘走低，特别是兑美元。货币政策预期、财政政策预期、通胀表现

XX年日元展望报告 摩根士丹利(Morgan Stanley)周三(12月7日)撰文公布了xx 年日元展望。内容如下： 我们认为日元会全盘走低，特别是兑美元。货币政策预期、财 政政策预期、通胀表现及银行业表现是主要原因。做多美元/日元是 本行xx年G10及新兴市场货币中最偏爱的策略之一。我们预计美元 /日元xx年末将升至125水平。 货币政策：日本央行的收益率管控策略不仅对日债收益率进行 压制，而且是要做出收益率曲线。如果全球债券收益率走高带动日 债收益率上升，那么日本央行会无限制购债。相反，美债收益率走 高那么不受到限制。这对美元/日元构成支撑。本行经济学家预计美 联储xx年的升息节奏会快于市场预期，这也将提振美元。 (美元/日元季度预期) 财政政策：美国和日本xx年预计都将扩大政府支出，这会推升 市场风险偏好，从而令日本资金加速投向海外市场。美元/日元走 高，海外投资的外汇对冲需求就会下降，这和对美/日构成利好。如 果日本政府提高发债规模用于财政支出，那么将推高通胀预期，从 而令日元加速走低。 通胀表现：日本央行会推低实际收益率，以限制日本通胀较名 义收益率上升的速度。实际收益率差也对汇价构成利好。我们预计 美国名义收益率将走高，实际收益率仍将趋缓。日本银行业会更积 极地刺激借贷和承当风险。日本海外借贷将令日元走低，日本国内 借贷将推高通胀预期。 外汇对冲：日本投资者在xx年一季度对海外资产进行了更多的 对冲，这令日元在当时走高。而随着美元/日元走强，我们预计这种