金融供给侧慢牛系列报告（八）：A股进化，中国优势企业胜于易胜

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录索引 刖百 .............................................................................................................. 4 一、股票供给端：改革推动优胜劣汰，优势企业胜出 ...................................... 6 金融供给侧改革是今年市场主线 1.16 1.2 金融供给侧改革将深刻改变股股票市场供给端 ................................. A7 1.3 中国优势企业的筹码供给越来越少 9 二、股票需求端：制度变革改变投资者结构，长线占优 ................................... 10 2.1 金融供给侧改革推动对外开放，以长线为主的外资加速流入股 .................. A10 2.2 境内投资者拉长考核期限，长期投资者势力进一步壮大 .......................... 11 2.3 投资者投资思路逐渐转变，更加重视收益与风险的平衡 .......................... 12 三、股市场结构演变推动投资思维进化 ............................................... A13 3.1 投资思维进化之一：存量思维重于边际思维、博弈思维 .......................... 13 3.2 投资思维进化之二：市场贝塔重要性下降，阿尔法重要性上升 .................... 15 四、战术层面中国基本面边际变化更优、估值不贵 ....................................... 17 4.1 基本面视角：中国是外资最为看重国家之一，且中国今年经济基本面的边际 EM 变化相对更优 .................................................................. 17 4.2 估值视角：全球视角看股估值水平并不贵 .................................... A18 五、制度变革推动资金流向中国优势行业及企业 ......................................... 21 5.1 以外资为典型代表的长线投资者进一步加速流入股 ............................ A21 5.2 以外资为代表的长线投资者股持仓特征：偏好消费，关注成长 .................. A21 5.3 从经济供需两端寻找中国优势行业及企业 ...................................... 22 风险提示 ........................................................................... 24