财务风险及经营风险逆向搭配策略探析

摘要】在产品的整个生命周期里，经营风险都在降低，如果没有股东和债权人完全不能接受的综合风险产生的话，财务风险应该会不断增加，那么可能增加的财务风险会给企业财务战略带来哪些影响？本文试图通过运用经营风

精品文档 摘要】在产品的整个生命周期里，经营风险都在降低，如果没有股东和债权人完全不能接 受的综合风险产生的话，财务风险应该会不断增加，那么可能增加的 财务风险会给企业财务战略带来哪些影响？本文试图通过运用经营风险与财务风险逆向搭配的 原理，探讨如何制定适应产品生命周期各个阶段的财务战略问题。 【关键词】产品生命周期；经营风险；财务风险；逆向搭配；财务战略 一、经营风险与财务风险 企业总是在不同风险环境下生存和发展的，经营企业就离不开风险。企业总体风险是由于企业 存在固定成本引起的。固定成本又可以分为经营性固定成本 和筹资性固定成本两大类，因此，可以把企业经营面临的各种风险，划分为经营风险与财务风 险。 经营风险是由于经营上的原因导致的风险，也可以理解为企业未来息税前利润的不确定性。经 营风险因具体行业、具体企业以及具体时期而异。市场需求、 销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等都是影响企业经营风险大小的主要因 素。企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。在其他条 件不变的情况下，产销量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本， 从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。反之， 产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销量下降 率。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠 杆系数越大，企业经营风险也就越大。 财务风险，是企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能 导致企业权益资本收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。 财务风险主要表现为丧失偿债能力的可能性和股东每股收益的不确定性。企业息税前利润、资 金规模、资本结构、固定财务费用水平、管理者与债权人的态度 等都是影响企业财务风险大小的主要因素。在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息 税前利润中支付的债务利息通常都是固定的。当息税前利润增大 时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余; 反之，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度 减少普通股的盈余。财务风险与经营风险不同，它不是企业本身所固有的，财务风险伴随着企 业举债而产生，企业认清自身的风险承受能力，构建合理的资本 结构，在必要的时候作适当调整，就能够对财务风险加以控制。 二、产品的生命周期 产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段（见图 1）。在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略 不同，导致了不同的经营风险。 （一）产品引入期 1